事件：

    近期有业内专家对家电行业发展形势表示了担忧，我们将根据对最新统计数据的分析，阐明我们的观点。

    简评

    行业出现两极分化：冰箱、空调增速放缓；彩电、洗衣机保持高增长

    数据显示：8月份国内冰箱当月产量下降7.6%，空调下降22.96%；洗衣机增长17.68%，彩电增长16.34%。

    家电行业两极分化明显，冰箱和空调产量出现大幅下滑，而洗衣机和彩电则保持了较高的增长。我们认为，家电历来单月的产量有较大的波动(消化前期库存影响了部分产品8月份的产量)，不具备代表性，如果仅从单月数据来判断行业趋势将过于草率。有专家根据冰箱、空调等产品的单月产量数据得出结论：家电行业处境困难。而事实上，洗衣机、彩电等产品均维持了较高的增长速度，故我们认为该结论缺乏说服力。

    数据显示：1-8月份冰箱产量同比增长4.60%，空调增长3.10%，洗衣机增长19.40%，彩电增长17.90%。

    1-8月份，冰箱产量同比增长4.6%，空调产量同比增长3.1%，增速均有较大放缓(受房地产销量下滑、凉夏、地震等负面因素影响，空调、冰箱产量增速从6月份起开始明显放缓)。

    我们判断，空调行业受房地产销量大幅下滑影响，景气度会继续下降，但由于行业集中度不断提高，美的、格力、青岛海尔等龙头企业的市场份额在扩大，故对其业绩冲击有限；冰箱行业虽然增速大幅放缓，但负面因素影响不具备可持续性(房地产因素除外)，随着农村市场的启动和产品的更新换代，09年其增长率将有所恢复，另外，冰箱行业一直保持着较高毛利率水平(青岛海尔冰箱业务08/1H毛利率29.45%，美的电器冰箱业务08/1H毛利率27.65%)，高于家电行业平均水平，这也说明冰箱行业仍处于景气周期。

    除空调和冰箱增速下滑外，1-8月份，洗衣机和彩电产量均实现了不错的增长，洗衣机同比增长19.4%(07年同期增长率为19.6%)，彩电同比增长17.9%(07年同期增长率为-3.8%)。我们判断，受全自动、滚筒洗衣机开始进入家庭、CRT电视逐步被平板电视取代等有利因素影响，洗衣机和彩电行业的高增长将保持。建议关注海信电器、小天鹅A。

    通过以上数据分析，我们认为，截至目前家电行业形势并没有想象中的那么严峻，但如果下游消费出现大幅下滑，行业将面临困境。

    部分家电产品出口增速放缓，但对上市公司影响有限

    受人民币升值、全球经济放缓等因素影响，1-8月份部分家电产品的累计出口增速出现回落。其中，CRT彩电出口继续萎缩，同比下降8.4%(将逐步被平板电视取代)；空调、冰箱压缩机出口增速出现较大回落，增速分别为2.5%(去年同期为19.1%)、19.4%(去年同期为75.7%)；LCD彩电、洗衣机则继续保持较高增长，增速分别为43.1%(去年同期为42.3%)、21.1%(去年同期为23.0%)；PDP彩电出人意料的出现大幅增长，增速为127.3%(去年同期下降14.5%)。整体而言，美国次债引发的全球经济放缓对家电行业出口的影响开始显现，但就目前的数据来看，并没有想象中的那么悲观。

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