申银万国7月14日发布投资报告，家电行业二季度增速放缓，导致相对市场折价较多。

　　申银万国表示，假设房地产对空调内销量的影响滞后半年，且新屋装修带动的空调需求占比为25%；出口增速与上半年基本一致；产品结构调整能够如期实现对原材料成本上涨压力的转嫁。对此，申银万国认为，上半年的增长趋势尤其是空调的增长趋势与天气的原因关联度较大，并非体现的是长期增长趋势的。

　　大幅放缓，申银万国对中国空调市场的判断依然是处于成长期，不仅农村的空调市场尚处于未启动状态，城镇家庭的空调普及率也仅有40%；虽然二季度增长明显放缓，但是上半年整体增速依然较为平稳，各家龙头公司的中报不会低于预期，中报依然体现出良好的较高速度增长。申银万国重点跟踪的四家公司的中报业绩依然保持良好增长：预计格力电器（000651.SZ）、苏泊尔（002032.SZ）、美的电器（000527.SZ）以及青岛海尔（600690.SH）的收入增速分别为30%、35%、50%、25%；净利润增速分别为100%、35%、30%和35%。

　　申银万国认为，行业销量增长超预期。由于房地产对空调销售有滞后影响，假使下半年房地产对空调内销增速的影响符合之前的预期，即-2.5%以内，则行业增速可能超过预期，将成为估值反弹的最好催化剂。

　　短期内，申银万国对行业的评级为"中性"。二季度遭遇"凉夏"的天气打击，行业增速明显放缓，同时由于经济减速，各类家电产品需求出现明显放缓迹象。根据历史上的白电估值水平，申银万国认为目前白电估值较市场整体估值的折价水平已经低于历史平均水平，估值较为安全。如果下半年行业增长趋势好于二季度，则估值将有所反弹。