围绕无锡小天鹅股份有限公司（000418.SZ，下称“小天鹅”）的竞购大战，开始变得愈发精彩。

　　觊觎小天鹅许久却又一直对外遮遮掩掩的广东 美的电器股份有限公司（000527.SZ，下称“美的”），终于正式承认欲参与小天鹅收购。

　　继四川长虹电器股份有限公司（600839.SH，下称“长虹”）于2月1日发公告称有意收购小天鹅之后，今日（2月5日），美的也发布公告称，已经收到了无锡市国联发展（集团）有限公司（下称“国联集团”）就转让其所持有的小天鹅股权的《要约邀请函》。

美的强调不确定性

　　美的公告称，为进一步优化和完善美的白色家电产业的战略布局，推动美的白色家电战略目标的实现，经美的第六届董事局第八次会议审议批准，美的向国联集团递交了《意向受让资格申请书》及相关材料。经国联集团对意向受让方的资格评审，美的符合受让小天鹅股权的主体资格要求，已经于2月4日收到了国联集团向美的发出的关于小天鹅股权转让的《要约邀请函》。

　　小天鹅控股股东国联集团拟将所持有的占小天鹅总股本24.01%股权通过公开征集意向受让方的方式协议转让，不过对欲接盘者的资格要求相当苛刻：拟受让方最近三年连续盈利，注册资本金不低于人民币10亿元（或等值外币），2006年底经审计的账面净资产不低于人民币30亿元（或等值外币），具备与小天鹅主营业务所属白色家电行业相同的行业背景。

　　这些高门槛无疑将不少觊觎者排除在外，而在白电产业实力雄厚的美的，则成为了具备上述资格的少数企业之一。

　　根据出售小天鹅的程序，国联集团向所有符合资格条件的意向受让方发出《要约邀请书》，会在规定时间内接受意向受让方提交的《受让要约书》。

　　美的公告称，由于国联集团在最终确定意向受让方之前，仍需履行一系列评审程序，小天鹅股权转让事项依然存在重大不确定性。美的将积极关注国联集团转让小天鹅股权的进展情况，及时履行信息披露义务。

长虹、美的竞购过程将很激烈

　　就在一周之前，美的董事局副主席、总裁方洪波还向《第一财经日报》表示：“我对小天鹅要出售的事情，目前没有任何关注。美的没有收购其他洗衣机品牌的打算。”

　　昨日，方洪波向记者解释“之前不承认有意收购小天鹅”的原因为：因为美的之前并不清楚国联集团出售小天鹅的计划能否通过相关政府部门批准，也不知道有意收购小天鹅的企业需要符合哪些条件，所以不方便对外表态。在小天鹅发布拟受让方应具备资格条件的公告之后，美的认为自身具备这些资格条件，也认为这是一个机会，所以才递交了《意向受让资格申请书》。

　　持续关注小天鹅股权转让事件的证券市场分析人士认为，美的在提交资格申请并得到确认后再发布提示公告，是考虑到股权转让事项重大不确定因素的审慎负责任行为。

　　目前美的在洗衣机产业拥有“荣事达”和“美的”两个品牌，当记者问及“小天鹅是否会与美的现有两个洗衣机品牌形成互补”时，方洪波表示：“我还没有想到这个问题，目前美的仅仅是参与竞标。”

　　在竞标小天鹅的行动之中，美的将会遇到一个强劲的竞争对手——长虹。长虹在2月1日公告中已明确表示“有意拓展洗衣机产业”。

　　近年来正在大力开拓白电产业的长虹，已经相继收购了冰箱业上市公司——合肥美菱股份有限公司（000521.SZ）和压缩机产业上市公司—— 华意压缩机股份有限公司（000404.SZ）。

　　家电业专家认为，在长虹现有的白电产业布局中，已经在空调、冰箱、压缩机等领域具备相当规模，唯独在洗衣机领域相当弱势，小天鹅对于长虹“产业互补”的重要性，无疑会超过已经在洗衣机产业非常强势的美的。可以预料的是，长虹与美的竞标小天鹅的过程一定非常激烈。

从竞购小天鹅看家电业整合趋势

　　昨天，美的、长虹和默洛尼都收到了无锡国联转让小天鹅股权的《要约邀请书》。而无论小天鹅最后“飞入”何家，它都再次印证了中国家电业整合的趋势不可阻挡。

　　以“全心全意小天鹅”为口号的小天鹅，曾经十多年在国内洗衣机业内名列前茅。目前，它在业内排名第二位，而连“第二名”都要被整合，这说明家电业更大力度的整合已经开始了。

　　从产业看，日益增加的生产成本和趋于饱和的市场容量犹如双刃剑，不断增加厂商生存压力，而外资家电企业将生产基地设在中国的浪潮为中国市场带来了更多的“狼”，整个行业的竞争日益激烈，优胜劣汰成为市场的准则。像空调品牌已由2000年的400个逐步萎缩到目前只有十几个主流品牌。小天鹅去年虽然净利润增长了7倍，但是其超过一半的净利润来源于资产处置的非主业收入。

　　技术升级更成为优胜劣汰的催化剂。目前，洗衣机业正从波轮洗衣机向节水、防磨的滚筒洗衣机逐步过渡。去年，海尔已将滚筒洗衣机业务100%的股权全部注入上市公司；西门子也在南京投建了第二个滚筒洗衣机工厂。小天鹅虽然通过与GE的合作也有相关技术，但是仍以波轮为主。要获得更好的盈利，就必须加快技术升级。

　　从政策看，国有资本从一般竞争性行业退出，也为一些地方“明星企业”的转让打开了政策“绿灯”。小天鹅尽管在此前南京斯威特的资本运作中“吃过亏”，但是，一方面，原大股东小天鹅集团有很多复杂的债权债务问题，另一方面，现在的大股东无锡国联对实业经营缺乏经验，因此，小天鹅的再次“转会”已似乎是命中注定。去年，无锡国联对小天鹅的资产清理，无非是为了把小天鹅“打扮”得更漂亮、卖个好价钱而已。

　　从资本看，随着中国资本市场的日渐成熟，投资者用脚投票，加速了家电业“强者恒强、弱者恒弱”的竞争格局。而资本市场的复苏，也为收购兼并提供了条件与便利。比如，买家可以通过增发，来为好的并购项目融资。可以预见，这一轮整合，以资本运作为手段将是一个明显的特征，而不再是十年前政府的“拉郎配”。小天鹅这次公开协议转让，就是例证。

　　纵观日本、美国、欧洲，现在的家电大品牌也是屈指可数。伴随着这一轮更深层的整合，中国综合性的大型家电制造集团呼之欲出。

　　像长虹已显出“黑白通吃”的架势，过去两年更是接连吞下了冰箱巨头美菱和国内最大的无氟冰箱压缩机企业“华意压缩”，如果再把小天鹅揽入怀中，它的白电产业链就“配齐”了。而美的在巩固空调业内两强的地位后，这两年开始在“冰洗”发力，通过收购华凌和荣事达，冰箱已初步打下根基，如果能对小天鹅“再下一城”，则可完善白电布局，推进“五年内进入世界白电三强”的战略目标。

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